为什么华尔街越来越热衷于资产代币化

作者：Olga Kharif、Elijah Nicholson-Messmer，Bloomberg；编译：陶朱，喜来顺财经

加密货币是在 2008-2009 年金融危机最严重的时期发明的，旨在为银行提供替代方案。大约 15 年前，华尔街的许多银行和金融机构最初对被称为“密码朋克”的爱好者的梦想嗤之以鼻，现在他们不仅涉足加密货币业务，还开始采用底层的区块链技术。

虽然这可能会让加密货币爱好者认为破坏了该技术，但银行正在关注底线并看到可以赚钱的地方。他们之所以被区块链技术所吸引，是因为它能够将股票和国库券等传统资产“代币化”，从而使这些资产的交易速度更快、成本更低。批评人士表示，华尔街机构不仅采用，而且还利用该技术来产生费用——类似于金融公司将低成本、低接触的交易所交易基金转变为健康业务的方式。

传统资产如何变成代币？

“现实世界资产代币化”是将债券、股票、艺术品甚至办公楼所有权股份等资产表示为区块链上的数字代币的过程。任何拥有代币的人都拥有该资产。只需将其从一个加密钱包转移到另一个加密钱包，就可以轻松且几乎立即转移所有权。它允许将资产分解为更小的部分，从而有可能扩大所有权范围并简化交易能力。

为什么要这么做？

代币化过程可以消除结算延迟，因为必须清算经常使用大量中介机构的交易，并在多个系统中记录它们。通过将所有权条款和转让条件等合同信息放置在区块链上，资产可以分段买卖并在市场时间之外进行交易。代币可以被编程为自动以某些方式运行：例如，一旦货物交付给买方，就将其释放给卖方。代币化资产可以吸引那些可能没有经纪账户但已经交易加密货币的人。

还有哪些其他类型的资产可以代币化？

股票、艺术品、房屋、高尔夫球场、专属会员资格——凡是你能想到的。理论上，阳光下的所有资产都可以被标记化，许多支持者相信它们会被标记化。即使是昂贵的运动鞋也会出现在区块链上，以在实物交易时证明其真实性。麦肯锡估计，在共同基金、债券和交易所交易票据、贷款和证券化以及另类基金的推动下，到 2030 年，代币化市场总额（不包括与法定货币挂钩的稳定币）可能达到约 2 万亿美元。这大致相当于当今整个加密货币市场的规模。

华尔街有金融公司这样做吗？

是的，以下是该行业的一些知名人士：

全球最大的资产管理公司贝莱德公司 (BlackRock Inc.) 今年 3 月推出了其首支代币化共同基金——贝莱德美元机构数字流动性基金，该基金目前市值超过 5 亿美元。它持有现金、美国国库券和回购协议（一种短期贷款）资产。它在公共以太坊区块链上保存记录。

经纪商 FalconX 和 Hidden Road 已开始接受贝莱德的 BUIDL 代币作为抵押品。

贝莱德于 2023 年 10 月使用摩根大通的代币化抵押品网络将其一只货币市场基金的股票转换为数字代币，然后将其转移到巴克莱银行作为两家机构之间场外衍生品交易的抵押品。银行表示，这种设置允许客户使用资产作为抵押品，甚至可以利用以前可能无法使用的资产。

富兰克林邓普顿已经管理着一支资产约 4.35 亿美元的代币化货币市场基金。

摩根大通公司、高盛集团公司其他银行正在尝试或已经提供私人区块链服务。

纽约梅隆银行、道富银行其他金融机构已经在提供或致力于新的代币化相关服务。

从何开始的？

比特币的发明者（化名中本聪）设想了一种不依赖于他们所说的从一开始就不值得信任的“可信第三方”的金融系统。相反，他们将使用密码学和称为区块链的去中心化分布式账本来记录交易并提供无可辩驳的所有权证明。加密货币传播者表示，这将使金融民主化并降低持有和使用货币的成本。自 2009 年 1 月比特币推出以来，中本聪到底是谁——无论是个人还是团体——一直是人们猜测的话题。

金融监管机构有什么话要说？

美国银行监管机构尚未批准存款代币等创新，并担心即时结算可能会刺激银行挤兑。这是因为当坏消息袭来时，客户将能够使用可编程代币自动从银行提取资金。但新加坡等世界其他地区的监管机构正在与金融机构合作开展跨境支付等代币化试点。到今年年底，美国商品期货交易委员会的一个小组委员会（其成员包括 Citadel、BlackRock 甚至 Bloomberg LP）已就注册公司如何使用分布式账本技术进行持有和转让向全体委员会提出建议非现金抵押品——一个重要的代币化用例。这些建议可能会提供一个法律和监管框架，说明市场参与者如何应用现有政策和程序，以符合该机构、其他美国监管机构和衍生品清算机构的保证金要求的方式支持将区块链用于非现金抵押品组织。

有哪些担忧？

代币化可能会让一些公司（例如经纪交易商）脱离促进金融交易的循环。代币化项目的确切设置也很重要：使用区块链，每项资产只有一条记录，并且该资产的持有者拥有它。因此，如果代币被转移到错误的地址或被盗，如果使用公共区块链，它可能会永远丢失。这就是许多银行正在开发或已经开发自己的私有区块链的原因。纽约银行希望很快获得监管部门的批准，推出数字转账代理服务来保存数字资产的记录。如果银行希望能够处理任何大量的银行间交易，那么私有区块链就需要学会相互通信。这就是为什么包括银行在内的许多金融公司也在研究多公司区块链。考虑到银行正在向该功能投入大量资金和人才，这可能只是时间问题，而不是是否会发生的问题。